{"id":24690,"date":"2024-07-19T21:06:36","date_gmt":"2024-07-20T00:06:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/semana-incertidumbre-gobierno-practicamente-termino-puts-bomba-neutronica-no_1_11537118.html"},"modified":"2024-07-19T21:06:36","modified_gmt":"2024-07-20T00:06:36","slug":"en-una-semana-de-incertidumbre-el-gobierno-practicamente-termino-con-los-puts-una-bomba-neutronica-que-no-era-tal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nvccatamarca.com\/index.php\/2024\/07\/19\/en-una-semana-de-incertidumbre-el-gobierno-practicamente-termino-con-los-puts-una-bomba-neutronica-que-no-era-tal\/","title":{"rendered":"En una semana de incertidumbre, el Gobierno pr\u00e1cticamente termin\u00f3 con los puts: una bomba neutr\u00f3nica que no era tal"},"content":{"rendered":"<p class=\"article-text\"> <strong>\u00bfQu\u00e9 son los puts?: <\/strong>son instrumentos financieros que ofician de \u201cseguro\u201d. Obligan al <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/temas\/bcra\/\" data-mrf-recirculation=\"links-noticia\" class=\"link\">Banco Central<\/a> a comprar los t\u00edtulos p\u00fablicos asociados a dichos puts en caso de que las entidades financieras quieran desprenderse de esos activos por eventuales derrumbes de su valor de mercado o situaciones de incertidumbre. <\/p>\n<aside class=\"know-more know-more--with-image\" readability=\"0\"> <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/bcra-bancos-acuerdan-rescision-13-17-billones-contratos-opciones-liquidez_1_11534712.html\" data-mrf-recirculation=\"saber-mas\" readability=\"4\"> <\/p>\n<p class=\"know-more__title\">El BCRA y los bancos acuerdan la rescisi\u00f3n de $13,17 billones en contratos por opciones de liquidez<\/p>\n<picture class=\"know-more__img\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/bd9984fa-80d3-480e-82cd-1db096b8cd72_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"El BCRA y los bancos acuerdan la rescisi\u00f3n de $13,17 billones en contratos por opciones de liquidez\"> <\/picture> <\/a><br \/>\n<\/aside>\n<p class=\"article-text\"> En el \u00faltimo a\u00f1o, <strong>estos instrumentos adquirieron mayor relevancia dado que, en el contexto de incertidumbre electoral, muchas entidades dudaban de continuar financiando al Tesoro. Para brindar tranquilidad, el BCRA vend\u00eda este \u201cseguro\u201d <\/strong>que implica en \u00faltima instancia la garant\u00eda de su cobro. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> A su vez, ante la posibilidad de que los t\u00edtulos perdieran valor si efectivamente el escenario de la dolarizaci\u00f3n avanzaba, los bancos se garantizaban vender dichos t\u00edtulos al valor de mercado del d\u00eda anterior (previo a que caiga su cotizaci\u00f3n). <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <strong>Durante el actual gobierno, los puts tambi\u00e9n se utilizaron para fomentar el traspaso de la deuda del BCRA (en formato leliqs y luego principalmente pases pasivos) al Tesoro <\/strong>modificando una importante normativa que regula el sistema financiero. L<strong>a regulaci\u00f3n impide que los bancos financien ilimitadamente al Estado<\/strong>, estableciendo un l\u00edmite m\u00e1ximo de su cartera de inversiones que puede ser \u201criesgo Tesoro\u201d. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Durante la administraci\u00f3n actual, se estableci\u00f3 que aquellos t\u00edtulos que fueran comprados con el respaldo de puts, no contaban dentro de este l\u00edmite establecido, porque en definitiva no constituyen riesgo Tesoro sino son pr\u00e1cticamente libre de riesgo ya que est\u00e1n respaldados por el organismo que emite la moneda: el BCRA. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Pese a que el actual gobierno utiliz\u00f3 el instrumento, en el \u00faltimo tiempo el Presidente comenz\u00f3 a plantear a los puts no solo como un problema a resolver sino como un impedimento para el levantamiento del cepo cambiario. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u00bfPor que los puts constituyen para Milei un tema trascendente para quitar restricciones cambiarias? Porque en definitiva, si esos seguros son ejercidos, el Banco Central debe comprar esos t\u00edtulos y para ello emitir pesos<\/strong>. En el contexto actual, esos pesos no encuentran inversiones (m\u00e1s) atractivas hacia las cuales volcarse; pero levantado el cepo, podr\u00edan constituir una fuente eventual de demanda de d\u00f3lares.&nbsp; <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u00bfDe cu\u00e1ntos d\u00f3lares estamos hablando? <\/strong>Seg\u00fan estimaciones privadas, los puts llegaron a cubrir t\u00edtulos por un valor de <strong>20 billones de pesos.<\/strong> A partir de la informaci\u00f3n publicada ayer sabemos que eran 14 billones de pesos en t\u00edtulos respaldados por puts. <strong>Al d\u00f3lar MEP significar\u00edan unos 10.500 millones de d\u00f3lares, <\/strong>que para las alica\u00eddas reservas del Central, resultan hoy imposibles de cubrir. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> En este marco, desde el Gobierno ven\u00edan negociando con las entidades financieras para desarmar esta posibilidad latente de emisi\u00f3n de pesos. Las negociaciones parecieron tensarse cuando tanto Milei como su ministro de Econom\u00eda, Caputo, <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/viejos-vicios-nuevas-incertidumbres-fase_129_11522274.html\" data-mrf-recirculation=\"links-noticia\" class=\"link\">criticaron y tildaron de golpista a un importante banco privado por el ejercicio de su derecho de vender esos t\u00edtulos<\/a>, es decir, de ejercer los puts.&nbsp; <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Finalmente, <strong>entre mi\u00e9rcoles y jueves el asunto qued\u00f3 pr\u00e1cticamente saldado: <\/strong>el Banco Central abri\u00f3 una ventana temporal para que los bancos le vendan los puts, es decir, para eliminar esta opci\u00f3n de venta, con la \u201czanahoria\u201d de que mantienen los t\u00edtulos que eran respaldados por puts, pero siguen sin computar como riesgo Tesoro. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> A \u00faltima hora del jueves, las autoridades del Central confirmaron qu<strong>e el 78% de los puts fueron efectivamente entregados por los bancos.<\/strong> Los resultados fueron de acuerdo a lo esperado para una negociaci\u00f3n de este calibre, ya que <strong>se supon\u00eda que hab\u00eda un acuerdo previo con las entidades financieras para que los vendan.<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Resulta llamativo que, al igual que ocurri\u00f3 con las leliqs, un tema que era presentado como una \u201cbomba neutr\u00f3nica\u201d por parte del gobierno, se resolvi\u00f3 sin sobresaltos, evidenciando una<strong> estrategia comunicacional tendiente a sobredimensionar problemas para vender logros. <\/strong>En esa misma l\u00ednea podemos ubicar el discurso recurrente del oficialismo de una inflaci\u00f3n corriendo al 17.000% al asumir: evidentemente ni las leliqs ni los puts eran tal bomba, ni hab\u00eda una inflaci\u00f3n del 17.000%. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> En el listado de requisitos que plantea Milei para salir del cepo, entonces, restar\u00eda que la inflaci\u00f3n converja con la tasa de devaluaci\u00f3n mensual (crawling peg) del 2%, si es que consideramos que los pasivos remunerados quedan \u201cresueltos\u201d a partir del lunes que, recordemos, ya no se renovar\u00e1n sino que se ofrecer\u00e1n las nuevas lefi: letras fiscales de liquidez, que pagar\u00e1 el Tesoro, pero cubrir\u00e1 el Banco Central con emisi\u00f3n de ser necesario. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <em>CB\/DM<\/em> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00bfQu\u00e9 son los puts?: son instrumentos financieros que ofician de \u201cseguro\u201d. 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