{"id":27978,"date":"2024-10-13T00:00:26","date_gmt":"2024-10-13T03:00:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/bajan-inflacion-dolar-riesgo-pais-si-sale_1_11724573.html"},"modified":"2024-10-13T00:00:26","modified_gmt":"2024-10-13T03:00:26","slug":"bajan-la-inflacion-el-dolar-y-el-riesgo-pais-y-si-sale-bien","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nvccatamarca.com\/index.php\/2024\/10\/13\/bajan-la-inflacion-el-dolar-y-el-riesgo-pais-y-si-sale-bien\/","title":{"rendered":"Bajan la inflaci\u00f3n, el d\u00f3lar y el riesgo pa\u00eds, \u00bfy si sale bien?"},"content":{"rendered":"<p class=\"article-text\"> \u201cEl d\u00eda que las vacas vuelen y que en la Argentina baje la inflaci\u00f3n\u201d, cantaban antes las hinchadas. El \u00edndice de precios al consumidor (IPC) mensual baj\u00f3 en septiembre \u00faltimo a 3,5%, el menor nivel en casi tres a\u00f1os, desde el 2,5% de noviembre de 2021. Los d\u00f3lares paralelos tambi\u00e9n descendieron al valor que ten\u00edan hace cinco meses: el blue, a $1.180; el MEP (Mercado Electr\u00f3nico de Pagos), a $1.134 y el contado con liquidaci\u00f3n (CCL), a $1.177. Est\u00e1n cada vez m\u00e1s cerca del oficial, a $998. Es el efecto de un blanqueo de capitales exitoso -no pod\u00eda ser de otra manera, dado que los evasores no pagan nada- e inversiones especulativas. El riesgo pa\u00eds, indicador de la confianza en los t\u00edtulos de deuda p\u00fablica en d\u00f3lares, se redujo a 1.126 puntos b\u00e1sicos, un piso que traspas\u00f3 hace cinco a\u00f1os, cuando Alberto Fern\u00e1ndez, decidido a reestructurar el pasivo, le gan\u00f3 las primarias presidenciales a Mauricio Macri. Es el resultado de aplicar la motosierra fiscal a casi todo, incluso a la universidad, con tal de honrar el pasivo. \u00bfY si le sale bien?, se preguntan sobradores los libertarios. \u00bfSe liberar\u00e1 ya el cepo y se unificar\u00e1 el mercado cambiario? \u00bfLa Argentina podr\u00e1 refinanciar su deuda en el mercado internacional? \u00bfComenzar\u00e1 un periodo de recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica y del empleo que mejora la vida de la poblaci\u00f3n? <strong>Hay economistas que, pese al optimismo del Gobierno y los mercados, a\u00fan alertan sobre los riesgos de que salga mal<\/strong>. <\/p>\n<aside class=\"know-more know-more--with-image\" readability=\"0\"> <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/inflacion-baja-bolsillos-rojo-costo-oculto-obesion-milei-reducir-indice_1_11724618.html\" data-mrf-recirculation=\"saber-mas\" readability=\"4\"> <\/p>\n<p class=\"know-more__title\">Inflaci\u00f3n en baja, bolsillos en rojo: el costo oculto de la obesi\u00f3n de Milei por reducir el \u00edndice<\/p>\n<picture class=\"know-more__img\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/9190a535-1692-494d-a904-fccd2706121f_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Inflaci\u00f3n en baja, bolsillos en rojo: el costo oculto de la obsesi\u00f3n de Milei por reducir el \u00edndice\"> <\/picture> <\/a><br \/>\n<\/aside>\n<p class=\"article-text\"> El presidente Javier Milei ha dicho muchas cosas de las que despu\u00e9s se desdijo, pero en las \u00faltimas semanas ha explicado que para que se elimine el cepo la inflaci\u00f3n debe llegar al 0%. Pero no se refer\u00eda al IPC. Aclar\u00f3 que del 4% que hab\u00eda en los meses anteriores a septiembre, el 2% ven\u00eda derivado del alza programada del d\u00f3lar oficial y el 0,5% de factores externos, por lo que lo que \u00e9l considera inflaci\u00f3n dom\u00e9stica era 1,5%. Por tanto, cuando el IPC baje al 2,5% mensual, es decir, no quede nada de lo interno y s\u00f3lo suba por efecto de la depreciaci\u00f3n gradual del peso y del contagio global, entonces en ese momento se quitar\u00e1 el control cambiario y los exportadores podr\u00e1n dejar de financiar, por ejemplo, a quienes pasean por el exterior. Hay que reducir entonces un punto m\u00e1s la inflaci\u00f3n. Pero despu\u00e9s de esas declaraciones de Milei, su secretario de Pol\u00edtica Econ\u00f3mica, el chileno Jos\u00e9 Luis Daza, sum\u00f3 otro condicionante para eliminar el cepo: que las reservas netas del Banco Central (activos menos pasivos) sean positivas, cuando ahora rondan los US$5.000\/6.000 millones negativas. <strong>Daza, exsocio del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, en negocios financieros, iba a ocupar ese cargo en su pa\u00eds si ganaba las elecciones presidenciales el ultraderechista Jos\u00e9 Antonio Kast en 2021<\/strong>, pero las perdi\u00f3 y recal\u00f3 en la Argentina. Naci\u00f3 en Buenos Aires porque su padre diplom\u00e1tico estaba aqu\u00ed destinado, pero no tiene nacionalidad argentina y por eso en su designaci\u00f3n aparece el n\u00famero de pasaporte chileno. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Un trader colega de Caputo y Daza en el mercado local apuesta a que el cepo se liberar\u00e1 reci\u00e9n despu\u00e9s de las elecciones legislativas de 2025 para evitar que su eliminaci\u00f3n impacte en el sendero de baja de la inflaci\u00f3n, principal capital pol\u00edtico de Milei para vencer en ese momento. Otro colega tambi\u00e9n de una de las sociedades burs\u00e1tiles m\u00e1s grandes considera que faltan reservas para liberar el cepo y que tambi\u00e9n es necesario esperar a que el riesgo pa\u00eds baje de 1.000 puntos para que se puede refinanciar deuda en el mercado. Sin ese acceso, hay que recurrir a las reservas o al pr\u00e9stamo Repo, como se llaman los que entregan bancos a corto plazo y con una fuerte garant\u00eda, para afrontar los vencimientos por US$2.900 millones de enero pr\u00f3ximo. Ese cr\u00e9dito se est\u00e1 negociando por estos d\u00edas. \u201cTen\u00e9s que poder emitir en el mercado a un d\u00edgito de tasa, al 9% o 9,5%, pero 10% no. Para eso falta. Por eso, se empieza con un Repo, que pod\u00e9s sacarlo a un d\u00edgito. Con eso pod\u00e9s pilotear 2025, pero despu\u00e9s ten\u00e9s que conseguir reservas genuinas, mejorar el balance del Banco Central. Pero ahora devaluar un 5, 10 o 15% no sirve, porque se ir\u00eda a precios. Todav\u00eda ten\u00e9s que seguir bajando la inflaci\u00f3n hasta el 2%, as\u00ed no se te atrasa el tipo de cambio, que tampoco est\u00e1 tan bajo, y eliminar los problemas de stocks que dej\u00f3 el gobierno anterior\u201d. opina este \u00faltimo broker. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Otros expertos, en cambio, consideran que el tipo de cambio real (ajustado por inflaci\u00f3n) multilateral (en relaci\u00f3n al d\u00f3lar, el euro, el yuan y el real) est\u00e1 muy bajo, lo que desalienta la producci\u00f3n nacional de bienes y servicios y alerta sobre el riesgo de una futura devaluaci\u00f3n. Est\u00e1 en 85, tomando 100 de referencia cuando Macri liber\u00f3 el cepo en 2015. Se encuentra apenas por encima de 83, el nivel en que lo dej\u00f3 el gobierno anterior, antes de que Milei arrancara su gobierno devaluando hasta llevarlo a 132. \u00bfCu\u00e1ndo el tipo de cambio estuvo tan bajo como ahora? En 2017, antes de que Macri devaluara al a\u00f1o siguiente. En 2015, en el gobierno de Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, antes de que su sucesor quitara el cepo y devaluara por primera vez. M\u00e1s atr\u00e1s en el tiempo hay que remontarse a la administraci\u00f3n de Carlos Menem entre 1997 y 1998, antes de que Brasil devaluara en 1999 y nuestro tipo de cambio se apreciara a\u00fan m\u00e1s, bajara a alrededor de 70 hasta 2001 incluido y hundiera la econom\u00eda en una larga y profunda recesi\u00f3n. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> El ex viceministro de Econom\u00eda de aquellos a\u00f1os 1999-2001, Daniel Marx, opina que la salida del cepo y el regreso a los mercados de deuda ser\u00e1n un proceso \u201clento\u201d. Coincide el consultor Hern\u00e1n Hirsch: \u201cDespacio\u201d. O el trader Juan Manuel Pazos, de la sociedad TPCG, concuerda en que falta tiempo para eliminar el control cambiario y refinanciar pasivos colocando bonos y tambi\u00e9n opina que \u201cel tipo de cambio no es tan bajo\u201d. \u201cLos n\u00fameros del balance de pago (entrada y salida de divisas del pa\u00eds, entre exportaciones, importaciones y vencimientos de deuda) cierran por los pr\u00f3ximos meses. En parte, porque ten\u00e9s cepo\u201d, admite Pazos. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Juan Miguel Massot, vicerrector econ\u00f3mico de la Universidad del Salvador, observa que \u201cel Gobierno seguir\u00e1 dando pasos seg\u00fan evolucionen las condiciones que se requieren para una plena desregulaci\u00f3n del mercado cambiario\u201d. \u201cEs una gesti\u00f3n prudente dadas las circunstancias, porque no se puede cometer el error de idas y vueltas en esta cuesti\u00f3n ya que seria muy perjudicial para las expectativas, con todo lo que ello conlleva. Creo que en el mismo sentido ir\u00e1n las decisiones del regreso a los mercados internacionales de bonos soberanos\u201d, completa Massot. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Otro prestigioso economista, que prefiere mantener el anonimato, se muestra m\u00e1s cr\u00edtico. Opina que el tipo de cambio se atrasa y en cualquier momento puede saltar: \u201cSi ves que el tipo de cambio se aprecia y ves que va a seguir as\u00ed, entonces los inversores hacen carry trade (bicicleta financiera, vender d\u00f3lares, apostar al peso porque ofrece mejor tasa hasta que un d\u00eda dejar de confiar y vuelven a la divisa). Por eso, bajan los d\u00f3lares paralelos. Tambi\u00e9n porque los exportadores liquidan 80% al oficial y 20% al MEP o CCL. Y adem\u00e1s el Gobierno interviene para bajarlos. Por eso se te atrasa no s\u00f3lo el d\u00f3lar oficial sino el paralelo. Esto dura hasta que dura. Todo lo que es insostenible un d\u00eda cae. Con un tipo de cambio bajo y sin reservas, no pod\u00e9s dejarlo flotar. Y como no pod\u00e9s devaluar, lo primero que subir\u00e1 es el paralelo. No dan los n\u00fameros, vas a acumular d\u00e9ficit, \u00bfdonde est\u00e1n las entradas de capitales reales? \u00bfTe vas a meter a este pa\u00eds? Milei ostensiblemente piantado. Entran s\u00f3lo especuladores financieros a comprar bonos porque te dan 10 puntos porcentuales m\u00e1s que los t\u00edtulos de Estados Unidos y hay una convicci\u00f3n de que van a pagar la deuda en enero\u201d. Adem\u00e1s recuerda los papers de economistas como Roberto Frenkel, del Centro de Estudios Estado y Sociedad (CEDES), o Dani Rodrik, de la Universidad Harvard, que advierten de que el tipo de cambio bajo o sobrevaluado est\u00e1 re\u00f1ido con el desarrollo de los pa\u00edses emergentes. Por el contrario, una moneda devaluada permiti\u00f3 el salto de naciones como Corea del Sur, Taiwan o China. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Lorenzo Sigaut Gravina, de la consultora Equilibra, suma luces amarillas: \u201cAl Gobierno le cost\u00f3 hacerla bajar. Estuvo cuatro meses en 4% y finalmente perfor\u00f3 ese piso. Lo logr\u00f3 gracias a que baj\u00f3 el impuesto PA\u00cdS y que mueve cada vez menos los precios regulados (tarifas). En octubre baj\u00f3 la nafta y el gas. Y lo hace porque necesita que la inflaci\u00f3n baje m\u00e1s r\u00e1pido al nivel del tipo de cambio del 2%. Es un problema que no se d\u00e9 r\u00e1pida esa convergencia porque est\u00e1s con el tipo de cambio real multilateral m\u00ednimo que tuviste con Macri. Con reservas netas negativas, necesit\u00e1s que la econom\u00eda deje de apreciarse. Es cierto se est\u00e1 apreciando a menor ritmo. La menor brecha y el menor riesgo pa\u00eds est\u00e1n muy apalacandos en un blanqueo de capitales muy exitoso y en el carry trade. <strong>Hoy a una empresa que se puede endeudar en d\u00f3lares le conviene hacerlo porque la tasa es baja, al 6% o 7%, y localmente la tasa es mucho m\u00e1s alta en pesos <\/strong>porque el tipo de cambio oficial sigue al 2%. Mientras los agentes locales piensen que el d\u00f3lar oficial se mueve al 2% mensual o menos, seg\u00fan el presupuesto 2025, te conviene endeudarte en d\u00f3lares o desarmar posiciones en d\u00f3lares y ponerlo en pesos al 3,5% o 4%, es decir, una tasa en d\u00f3lares del 1,5% o 2% mensual. El problema de la bicicleta financiera es que cuando te qued\u00e1s sin piernas esto se revierte. Y a\u00fan te falta un a\u00f1o para las elecciones. Incluso Macri gan\u00f3 las de medio t\u00e9rmino y despu\u00e9s fue el primer presidente que se presenta a la reelecci\u00f3n y la pierde\u201d, advierte Sigaut Gravina. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> En un reciente informe del banco espa\u00f1ol BBVA se destaca la baja de la inflaci\u00f3n, el d\u00e9ficit fiscal cero y algunas se\u00f1ales de reactivaci\u00f3n econ\u00f3mica, pero tambi\u00e9n se alerta sobre riesgos. \u00bfCu\u00e1les? \u201cLos principales riesgos de cara a 2025 se resumen en: i) ocurrencia de eventos clim\u00e1ticos extremos que afecten a la producci\u00f3n agr\u00edcola -en referencia a una sequ\u00eda que ya est\u00e1 azotando otra vez-, ii) p\u00e9rdida de aprobaci\u00f3n social del Gobierno -habr\u00e1 que ver el impacto del veto a las universidades, despu\u00e9s del que afect\u00f3 a los jubilados-, iii) el retraso en remover controles cambiarios que ocasione una p\u00e9rdida de confianza del mercado y gatille presiones cambiarias\u201d, se\u00f1al\u00f3 el reporte de BBVA. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <em>AR\/JJD<\/em> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u201cEl d\u00eda que las vacas vuelen y que en la Argentina baje la inflaci\u00f3n\u201d, cantaban antes las hinchadas. 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