{"id":31958,"date":"2025-07-24T09:45:49","date_gmt":"2025-07-24T12:45:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/dilema-gobierno-dolar-domado-tasas-altas-promete-extenderse-elecciones_1_12487985.html"},"modified":"2025-07-24T09:45:49","modified_gmt":"2025-07-24T12:45:49","slug":"el-dilema-del-gobierno-entre-dolar-domado-y-tasas-altas-promete-extenderse-hasta-las-elecciones","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nvccatamarca.com\/index.php\/2025\/07\/24\/el-dilema-del-gobierno-entre-dolar-domado-y-tasas-altas-promete-extenderse-hasta-las-elecciones\/","title":{"rendered":"El dilema del Gobierno entre d\u00f3lar domado y tasas altas promete extenderse hasta las elecciones"},"content":{"rendered":"<p class=\"article-text\"> <strong>El d\u00f3lar abr\u00eda este jueves estable alrededor de los $1.275 que cerr\u00f3 ayer<\/strong>, pero puede ser la paz que antecede a otra tormenta como la de semanas anteriores. El equipo del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, est\u00e1 dom\u00e1ndolo a fuerza de haber promovido una suba de tasas de inter\u00e9s y la iliquidez en el mercado, y est\u00e1 aprovechando para acumular reservas, pero el pr\u00f3ximo jueves enfrentar\u00e1 nueva prueba. En siete d\u00edas vencen Letras Capitalizables (Lecap, bonos de corto plazo del Tesoro cuyos intereses no se pagan sino que se capitalizan) por $11 billones y se teme que los bancos no acepten renovarlas todas, parte de ese dinero quede en el mercado y termine presionando otra vez al alza del tipo de cambio. <\/p>\n<aside class=\"know-more know-more--with-image\" readability=\"0\"> <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/enfrian-economia-calmar-dolar-preelectoral-elsztain-manzano-encienden-negocios_1_12473741.html\" data-mrf-recirculation=\"saber-mas\" data-dl-event=\"saber-mas\" readability=\"4\"> <\/p>\n<p class=\"know-more__title\">Enfr\u00edan la econom\u00eda para calmar al d\u00f3lar preelectoral, pero Elsztain y Manzano encienden sus negocios<\/p>\n<picture class=\"know-more__img\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/fc732832-923c-459b-9b17-aaa624ab4acd_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Enfr\u00edan la econom\u00eda para calmar al d\u00f3lar preelectoral, pero Elsztain y Manzano encienden sus negocios\"> <\/picture> <\/a><br \/>\n<\/aside>\n<p class=\"article-text\"> Caputo pensaba que todo marchaba de acuerdo al plan (TMAP, como dicen los libertarios), el Banco Central decidi\u00f3 desde el pasado d\u00eda 10 dejar de marcar la tasa de inter\u00e9s de referencia, que quedar\u00eda al vaiv\u00e9n del mercado, a diferencia de la mayor\u00eda de los otros pa\u00edses, y el Tesoro desarmar\u00eda la Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), que le prove\u00edan del dinero fresco diario a los bancos, para reemplazarlas por Lecap a 15 d\u00edas. <strong>Las LEFI ten\u00edan una tasa efectiva del 38% y el Gobierno esperaba que bajara con estos cambios<\/strong>, de modo tal de impulsar que el rebote econ\u00f3mico de la primera mitad del a\u00f1o se prolongase. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> El problema fue que las entidades financieras no suscribieron todas las Lecap que el Gobierno quer\u00eda porque prefirieron quedarse con liquidez para su operatoria. <strong>Esos pesos boyantes fueron a parar a empresas e individuos que, a diferencia de Caputo, ve\u00edan varias cosas: que el d\u00f3lar estaba barato<\/strong>, que las reservas estaban a la mitad del nivel requerido por el Fondo Monetario Internacional (FMI), que el Tesoro iba a tener que comprar divisas para cumplir con el organismo, que el ingreso de verdes por la cosecha de soja y ma\u00edz hab\u00eda terminado y que las elecciones pr\u00f3ximas est\u00e1n planteadas como un dilema entre ultraderecha o kirchnerismo. Entonces se volcaron al d\u00f3lar, que subi\u00f3 de $1.160 a mediados de junio hasta 1.307 la semana pasada. <\/p>\n<figure class=\"embed-container embed-container--type-youtube ratio\"> <iframe id=\"yt-T8VVYS-FbWE-7260\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/T8VVYS-FbWE?enablejsapi=1\" frameborder=\"0\">[embedded content]<\/iframe> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> Caputo y su secretario de Finanzas, Pablo Quirno, reaccionaron colocando de manera extraordinaria otra ronda de Lecap al 48%. As\u00ed fue que la intenci\u00f3n de hacer bajar la tasa termin\u00f3 por subirla, lo que paraliza el cr\u00e9dito, afecta la actividad econ\u00f3mica y crea una nueva tensi\u00f3n quincenal cada vez que se renueven estas letras. <strong>El Tesoro esta vez termin\u00f3 absorbiendo demasiada liquidez<\/strong>, por lo que en el mercado secundario las Lecap pasaron a rendir al 90%. Por intervenci\u00f3n del Tesoro, que vendi\u00f3 letras, baj\u00f3 entre martes y mi\u00e9rcoles al 60%. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> De todos modos, son niveles que paralizan el financimiento y la econom\u00eda. Se espera un segundo semestre de parate. <strong>Pero el Gobierno est\u00e1 convencido de que la mayor\u00eda de la poblaci\u00f3n lo votar\u00e1 por la baja de la inflaci\u00f3n y la estabilizaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Los bancos necesitan liquidez. Podr\u00edan conseguirla vendiendo Lecap, pero nadie se las compra. Entonces la tasa sigue extremadamente alta. Para saciar la necesidad de disponibilidad de dinero, las entidades financieras esperar\u00e1n al vencimiento de las letras de la semana pr\u00f3xima. <strong>No renovar\u00e1n todas las Lecap que vencen para hacerse m\u00e1s l\u00edquidos.<\/strong> El Gobierno las acusa de estar mal acostumbradas a colocar a corto plazo las desaparecidas Letras de Liquidez (Leliq) del Banco Central en el anterior gobierno y que ahora deben prestarle a las empresas e individuos y administrar la caja con eficiencia. Pero ellas consideran que quien se equivoc\u00f3 fue el equipo de Caputo y su presidente del Banco Central, Santiago Bausili, al eliminar las LEFI. <\/p>\n<figure class=\"embed-container embed-container--type-youtube ratio\"> <iframe id=\"yt-cHVkAAvBElY-4146\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/cHVkAAvBElY?enablejsapi=1\" frameborder=\"0\">[embedded content]<\/iframe> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> Esta semana, con la s\u00fapertasa, no hay pesos en la plaza, entonces el d\u00f3lar baj\u00f3 y el Tesoro aprovech\u00f3 para comprar divisas a menor precio y gracias a la menor actividad y recomponer as\u00ed las reservas. <strong>Necesita acumular para hacer buena letra ante el FMI, cuyo directorio se re\u00fane tambi\u00e9n el pr\u00f3ximo jueves para definir la primera revisi\u00f3n del acuerdo con el gobierno de Javier Milei.<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> El Fondo ya desembols\u00f3 US$12.000 millones en abril y planea prestar otros 2.000 millones, pero depende del cumplimiento de las tres metas del pacto. El ajuste fiscal y el monetario se lograron, pero no la acumulaci\u00f3n de activos del Central, que deb\u00eda conseguirse hasta el 13 de junio. Pasada esa fecha, el Gobierno pas\u00f3 de jactarse de que no le importaban las reservas -as\u00ed lo dec\u00eda el asesor propagandista Felipe N\u00fa\u00f1ez- a comenzar a comprar d\u00f3lares, aunque insuficientes, pero como gesto de buena voluntad. <strong>La Argentina incumpli\u00f3 la meta, pero pedir\u00e1 un <\/strong><em><strong>waiver<\/strong><\/em><strong> (exenci\u00f3n) para que le den los 2.000 millones.<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Pero en la licitaci\u00f3n del jueves el Gobierno no podr\u00e1 renovar todas las Lecap y se inyectar\u00e1n otra vez pesos en el mercado. Volver\u00e1 la presi\u00f3n alcista del d\u00f3lar. <strong>El Ejecutivo no puede convalidar la tasa del 60% que hay en el mercado porque es letal para la econom\u00eda con el correr de las semanas. Ning\u00fan banco prestar\u00e1 a clientes a estas tasas. <\/strong>Adem\u00e1s, con estos niveles se incrementa la morosidad de quienes deben y se atrasan en los pagos, como los usuarios de tarjetas de cr\u00e9dito. Las autoridades deber\u00e1n ofrecer menos, pero tampoco poco porque si no, se inundar\u00e1 de pesos la plaza y habr\u00e1 a\u00fan m\u00e1s inter\u00e9s por volcarse a la moneda norteamericana. El gobierno de la motosierra tendr\u00e1n que aplicar sinton\u00eda fina. Pero en el mercado hay quienes advierten de que si ofrecen otra vez 48%, los pesos se ir\u00e1n al d\u00f3lar. Es decir, quieren m\u00e1s tasa. <\/p>\n<figure class=\"embed-container embed-container--type-youtube ratio\"> <iframe id=\"yt-X9GeIM6m_YQ-7540\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/X9GeIM6m_YQ?enablejsapi=1\" frameborder=\"0\">[embedded content]<\/iframe> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> <strong>Por la suba de tasas de los \u00faltimos d\u00edas, al mercado le qued\u00f3 claro que el Gobierno no quiere el d\u00f3lar por arriba de $1.300<\/strong>, porque le arruinar\u00eda su plan antiinflacionario y su campa\u00f1a electoral. M\u00e1s de un inversor considera que el d\u00f3lar deber\u00eda estar en el m\u00e1ximo de la banda, los $1.414 en la actualidad, para que sea atractivo para que haya m\u00e1s exportaciones y menos importaciones de bienes y servicios, y as\u00ed se acumulen m\u00e1s reservas. Por tanto, el tira y afloje continuar\u00e1. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Encima, en el segundo semestre del a\u00f1o, el Gobierno ya no tiene la cosecha gruesa para sumar divisas. Las inversiones no llegan ni arribar\u00e1n tan r\u00e1pido. Las provincias no siguieron el camino de C\u00f3rdoba de endeudarse afuera y, por tanto, no llegar\u00e1n los d\u00f3lares esperados. <strong>No quedan m\u00e1s que apostar a que el FMI libere el segundo tramo del pr\u00e9stamo.<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> En un banco de inversi\u00f3n europeo esperan que con esos US$2.000 millones Caputo se siente a defender el techo de $1.300 e incluso los use, a contramano de las condiciones del Fondo, con tal de que La Libertad Avanza (LLA) gane las elecciones de septiembre en la provincia de Buenos Aires y en octubre las nacionales. \u201cLo \u00fanico que les importa es que el d\u00f3lar no se les escape\u201d, observan en el banco. Recuerdan que ya en 2018 Caputo como presidente del Central hizo lo mismo: malgastar el cr\u00e9dito del Fondo para defender el tipo de cambio. <strong>Y quiz\u00e1s el organismo haga la vista gorda con tal de que las fuerzas de Milei derroten a un peronismo que promete renegociar el \u00faltimo pr\u00e9stamo.<\/strong> <\/p>\n<figure class=\"embed-container embed-container--type-youtube ratio\"> <iframe id=\"yt-ahtD50yZNIE-8064\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/ahtD50yZNIE?enablejsapi=1\" frameborder=\"0\">[embedded content]<\/iframe> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> Por ahora, el Gobierno no logr\u00f3 acumular reservas como se hab\u00eda comprometido ni logr\u00f3 hacer bajar el riesgo pa\u00eds para volver a colocar deuda en el mercado internacional, ni Milei consigui\u00f3 bajar el d\u00f3lar a $1.000 para s\u00f3lo entonces comprar divisas. Eso s\u00ed, el Presidente promete arrasar en las urnas y entre los inversores que leen encuestas as\u00ed lo creen, pero tampoco apuestan fuerte a esa opci\u00f3n. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> Despu\u00e9s de los comicios ser\u00e1 otro cantar. Entonces s\u00ed tal vez el Fondo apriete por las reservas. Es que quiere cobrar su cr\u00e9dito. Sobre todo en 2027 caen fuertes vencimientos de la deuda con el FMI y los acreedores privados. Pero antes en 2026 hay obligaciones de bonos enero y julio por US$5.600 millones de capital y 3.000 millones de intereses. <strong>La idea es refinanciar esos pagos en el mercado, pero para ello se requiere bajar el riesgo pa\u00eds.<\/strong>Y para que este descienda m\u00e1s que eliminar el \u201criesgo kuka\u201d, como apunta despectivo el ministro de Desregulaci\u00f3n y Transformaci\u00f3n del Estado, Federico Sturzenegger, su gobierno deber\u00eda cumplir la tarea de sumar reservas. Y para ello no queda otra que devaluar, aunque impacte en la inflaci\u00f3n. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u201cLos pr\u00f3ximos 90 d\u00edas de campa\u00f1a son clave, y para ver una baja del riesgo pa\u00eds se tiene que despejar la incertidumbre pol\u00edtica y adem\u00e1s tiene que haber mayor acumulaci\u00f3n de reservas\u201d, analiza el polit\u00f3logo Ignacio Labaqui<\/strong>. Es decir, para que la prima de riesgo de la deuda descienda deben pasar las elecciones. \u201cEl resultado de septiembre condiciona al de octubre\u201d, agrega Labaqui. Si triunfa el peronismo en dos meses, puede que los votantes antiperonistas se vuelquen a LLA en octubre para evitar una doble victoria del partido presidido por Cristina Fern\u00e1ndez de Kirchner, aunque tal vez suceda que un traspi\u00e9 libertario bonaerense lo hunda m\u00e1s al mes siguiente y que algunos de sus votantes busquen otras opciones m\u00e1s al centro. <\/p>\n<aside class=\"know-more know-more--with-image\" readability=\"0\"> <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/alertan-fugo-44-dolares-envio-fmi-organismo-le-exige-milei-acumular-reservas_1_12484342.html\" data-mrf-recirculation=\"saber-mas-abajo\" data-dl-event=\"saber-mas-abajo\" readability=\"3\"> <\/p>\n<p class=\"know-more__title\">Alertan que ya se fug\u00f3 el 44% de los d\u00f3lares que envi\u00f3 el FMI y el organismo le exige a Milei acumular reservas<\/p>\n<picture class=\"know-more__img\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/17bdb5fb-f26f-4063-962c-9100e8743c50_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Alertan que ya se fug\u00f3 el 44% de los d\u00f3lares que envi\u00f3 el FMI y el organismo le exige a Milei acumular reservas\"> <\/picture> <\/a><br \/>\n<\/aside>\n<p class=\"article-text\"> <em>AR\/MC<\/em> <\/p>\n<aside class=\"news-outlook\" readability=\"7.7911646586345\">\n<h3 class=\"outlook-subhead\">Hacete socio, hacete socia<\/h3>\n<picture class=\"news-image\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_75p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_75p_0.jpg\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_75p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_75p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/d74712ca-2dcc-454e-baa4-72fb1593522c_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"El dilema del Gobierno entre d\u00f3lar domado y tasas altas promete extenderse hasta las elecciones\"> <\/picture>\n<p class=\"article-text\"> Enfrentamos un mercado publicitario cada vez m\u00e1s complejo. 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