{"id":35269,"date":"2026-01-18T00:02:35","date_gmt":"2026-01-18T03:02:35","guid":{"rendered":"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/expertos-consideran-baja-inflacion-llevara-tiempo-requerira-nuevos-ajustes_1_12914799.html"},"modified":"2026-01-18T00:02:35","modified_gmt":"2026-01-18T03:02:35","slug":"expertos-consideran-que-la-baja-de-la-inflacion-llevara-tiempo-y-requerira-de-nuevos-ajustes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nvccatamarca.com\/index.php\/2026\/01\/18\/expertos-consideran-que-la-baja-de-la-inflacion-llevara-tiempo-y-requerira-de-nuevos-ajustes\/","title":{"rendered":"Expertos consideran que la baja de la inflaci\u00f3n llevar\u00e1 tiempo y requerir\u00e1 de nuevos ajustes"},"content":{"rendered":"<p class=\"article-text\"> El presidente <strong>Javier Milei<\/strong> y su ministro de Econom\u00eda, <strong>Luis Caputo<\/strong>, lograron, no sin dolor, bajar la inflaci\u00f3n al <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/inflacion-2025-precios-suben-2-8-diciembre-acumulan-31-5-ano_1_12905366.html\" data-mrf-recirculation=\"links-noticia\" class=\"link\">nivel m\u00e1s bajo en ocho a\u00f1os en 2025<\/a>, pero desde junio en adelante ha venido subiendo mes a mes. Consiguieron bajarla de un est\u00e1ndar alto, de tres d\u00edgitos, de m\u00e1s del 100% anual, a uno moderado de m\u00e1s del 2% mensual, similar a los a\u00f1os kirchneristas de 2007 a 2013. Milei promete hundirla a menos del 1% en agosto. Para entender por qu\u00e9 fue m\u00e1s r\u00e1pido reducirla de uno a otro nivel y por qu\u00e9 ahora se torna m\u00e1s dif\u00edcil seguir recort\u00e1ndola, <strong>elDiarioAR <\/strong>dialog\u00f3 con tres economistas que han estudiado los <strong>procesos de desinflaci\u00f3n de la Argentina y otros pa\u00edses:<\/strong> <strong>Mart\u00edn Rapetti,<\/strong> director ejecutivo de la consultora Equilibra: <strong>Fernando Morra<\/strong>, exviceministro de Econom\u00eda y director de Suramericana Visi\u00f3n; y <strong>Fernando Navajas<\/strong>, economista jefe de la Fundaci\u00f3n de Investigaciones Econ\u00f3micas Latinoamericanas (FIEL) y miembro de la Academia Nacional de Ciencias Econ\u00f3micas. <\/p>\n<aside class=\"know-more know-more--with-image\" readability=\"0\"> <a href=\"https:\/\/www.eldiarioar.com\/economia\/deudas-tarifas-ahogan-bolsillo-clase-media_1_12897370.html\" data-mrf-recirculation=\"saber-mas\" data-dl-event=\"saber-mas\" readability=\"2\"> <\/p>\n<p class=\"know-more__title\">Las deudas y las tarifas ahogan el bolsillo de la clase media<\/p>\n<picture class=\"know-more__img\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/5453c2a7-21c2-4c03-aabd-d95128909a20_16-9-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Las deudas y las tarifas ahogan el bolsillo de la clase media\"> <\/picture> <\/a><br \/>\n<\/aside>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u2013\u00bfPor qu\u00e9 despu\u00e9s del \u00e9xito del Gobierno de bajar la inflaci\u00f3n al menor nivel desde 2017 ahora cuesta m\u00e1s reducirla?<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> \u2013 Mart\u00edn Rapetti: El an\u00e1lisis muy de corto plazo lleva a que se hagan comparaciones con ruidos en los datos mensuales. Uno tiene que mirar tendencias. Si uno mira la inflaci\u00f3n anual, hubo un repliegue muy importante. Entonces hay un proceso de desinflaci\u00f3n. Los procesos de desinflaci\u00f3n no son siempre lineales. Ahora, ciertamente <strong>ten\u00e9s desde mayo una muy tenue aceleraci\u00f3n<\/strong>, efectivamente ten\u00e9s alguna dificultad para bajar. En ese proceso hubo una depreciaci\u00f3n en t\u00e9rminos reales muy grande de la moneda. En abril, cuando el Gobierno hace el acuerdo con el Fondo (Monetario Internacional) empieza un proceso de flexibilizaci\u00f3n del tipo de cambio, con algunos saltos abruptos termina en el techo de la banda. No se not\u00f3 inmediatamente el pasaje a precios, pero se ve muy gradualmente. <\/p>\n<figure> <picture class=\"news-image\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_50p_1074853.webp\"><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_50p_1074853.jpg\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_75p_1074853.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_75p_1074853.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_default_1074853.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_default_1074853.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_default_1074853.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/78f40810-5594-418d-a349-688e386dec6c_16-9-aspect-ratio_default_1074853.jpg\" alt=\"Mart\u00edn Rapetti.\"> <\/picture> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> \u2013 Fernando Navajas: La inflaci\u00f3n ha vuelto a situarse en un escal\u00f3n de m\u00e1s del 2% y muestra una inercia que ha revertido el descenso que se observ\u00f3 en parte de 2025, cuando cay\u00f3 por debajo del 2% en <strong>condiciones fiscales y monetarias restrictivas y con un deslizamiento del tipo de cambio.<\/strong> Que la inflaci\u00f3n no caiga mucho ha sido tomado como un consejo por economistas como Ernesto Talvi que en la \u00faltima conferencia de FIEL hizo una comparaci\u00f3n con el caso uruguayo de comienzos de los 90 y dijo que era preferible ir m\u00e1s despacio en la desinflaci\u00f3n para poder acumular reservas. Esa ser\u00eda la idea que est\u00e1 plasm\u00e1ndose ahora en 2026, es decir, puede decirse que se asienta en este cambio de velocidad de convergencia de la inflaci\u00f3n. La idea es que esto ocurre porque la econom\u00eda se va monetizando, es decir, hay mayor demanda de pesos y en una econom\u00eda bimonetaria la estabilidad y crecimiento genuino de la demanda de dinero depende del tipo de cambio esperado a futuro y esto depende de la acumulaci\u00f3n de reservas. Es un proceso que lleva tiempo y puede tener contramarchas. Pero si uno piensa en la acumulaci\u00f3n genuina de reservas, uno tiene que pensar que <strong>en el fondo eso trasunta un problema fiscal<\/strong>, visto con ojos ortodoxos. Es que lo que indica es que en realidad el super\u00e1vit fiscal necesario dado el requisito de comprar reservas le pone una mayor presi\u00f3n a la pol\u00edtica fiscal. Las reservas son como una transferencia a una caja de seguridad que tranquiliza a la ventanilla fiscal del pago de servicio e intereses de la deuda. Es decir, que la explicaci\u00f3n ortodoxa es que la inflaci\u00f3n no baja porque la demanda de dinero es inestable porque hay pocas reservas y el resultado fiscal no es lo suficientemente superavitario para acumular reservas por esta v\u00eda y, por lo tanto, depende de la inestabilidad de la demanda de dinero. La explicaci\u00f3n heterodoxa es que existen otros factores, que siempre se explican por <strong>la combinaci\u00f3n de shock m\u00e1s inercia<\/strong>. Por ejemplo, sube la carne y eso trae inercia, suben las tarifas y tambi\u00e9n y sube la banda cambiaria y tambi\u00e9n. El salario, que era uno de los veh\u00edculos de transici\u00f3n en esta hipotesis, hoy no puede decirse que explique la inercia inflacionaria. Sea por razones ortodoxas u heterodoxas o una combinaci\u00f3n de ambas existe un efecto sobre expectativas que en los \u00faltimos 15 a\u00f1os ha tendido a hacer gravitar la expectativa de inflaci\u00f3n hacia una norma: el 2% mensual, as\u00ed como EE.UU. ten\u00eda una norma del 2% anual en la cabeza de los agentes econ\u00f3micos. Para romper esa inercia de expectativas se necesita un cambio de r\u00e9gimen de expectativas. Y las reservas son un ingrediente cr\u00edtico. Por ello el retiro parcial del apoyo de EE.UU. en materia de intervencion no es bueno y pone la pelota del lado argentino para acumular reservas. <\/p>\n<figure> <picture class=\"news-image\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_75p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_75p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/afa98e55-f5f3-4c3d-aa3b-f2c2c8e1a405_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Fernando Navajas.\"> <\/picture> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> \u2013Fernando Morra: Lo que dicen algunos libros, no todos, los que leen los libertarios no, es que ten\u00e9s tres problemas interrelacionados cuando uno ve una din\u00e1mica inflacionaria cr\u00f3nica. Uno es fiscal, es decir, <strong>problemas para el financiamiento del sector p\u00fablico<\/strong>. El segundo es el <strong>problema externo<\/strong>, o sea, no tener reservas o tener vencimientos muy fuertes de los pasivos externos. Y el tercero es el <strong>cambio en los comportamientos de la econom\u00eda<\/strong>, vamos a llamarlo &#8216;la gente empieza a indexar, empieza a demandar moneda extranjera como forma de ahorro&#8217;. Ven\u00edamos de un contexto inveros\u00edmil de la pol\u00edtica del ministro de Econom\u00eda, <strong>Sergio Massa<\/strong>, con pol\u00edtica fiscal expansiva, un esquema cambiario totalmente ca\u00f3tico, con p\u00e9rdida de reservas m\u00faltiples. Y la consecuencia de eso es que entr\u00e1s en un proceso de alta inflaci\u00f3n, del 25% mensual. Los primeros meses, este gobierno fue bastante pragm\u00e1tico, pero el dise\u00f1o de lo que hizo en esos meses te explica que tengas problemas. Todos los programas de estabilizaci\u00f3n tiene dos etapas. En la uno no pod\u00e9s prometer al mismo tiempo que vas a hacer un ajuste fiscal, acumular reservas y bajar la inflaci\u00f3n, porque acumular reservas requiere que compres d\u00f3lares y emitas pesos o que subas el tipo de cambio, que es lo que hizo Milei al principio. Que bajes el d\u00e9ficit fiscal en parte implicaba actualizar las tarifas. Todo eso llevaba a que en ese primer proceso a la inflaci\u00f3n le va a costar estabilizarse. \u00bfQu\u00e9 haces en esos momentos? Trat\u00e1s de acomodar las cuentas fiscales, acumular reservas y ordenar los vencimientos financieros. <\/p>\n<figure> <picture class=\"news-image\"> <!--[if IE 9]><video style=\"display: none;\"><![endif]--><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_50p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 576px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_50p_0.jpg\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_75p_0.webp\"><source media=\"(max-width: 767px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_75p_0.jpg\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.webp\"><source media=\"(min-width: 768px)\" type=\"image\/jpg\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.jpg\"><source type=\"image\/webp\" srcset=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.webp\"><!--[if IE 9]><\/video><![endif]--> <img decoding=\"async\" class=\"lazy\" loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/static.eldiario.es\/clip\/b8fb72f9-58a1-46b6-9de3-51be1be8be11_16-9-discover-aspect-ratio_default_0.jpg\" alt=\"Fernando Morra, director de la consultora Suramericana y ex viceministro de Econom\u00eda.\"> <\/picture> <\/figure>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u2013\u00bfY qu\u00e9 es lo que hizo en la mitad de camino el Gobierno que ahora genera la inflaci\u00f3n?<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> \u2013Morra: Si vos mir\u00e1s el<strong> Plan Real<\/strong> (Brasil, 1994) pas\u00f3 lo mismo, si vos mir\u00e1s la convertibilidad pas\u00f3 lo mismo. Hay una etapa donde nadie anunci\u00f3 todav\u00eda el programa y vos est\u00e1s haciendo cosas para acomodar lo fiscal y acomodar el frente externo. Esa etapa es la que el Gobierno se salte\u00f3. El Gobierno directamente dijo devaluamos, sinceramos los precios, hago el ajuste fiscal y la inflaci\u00f3n se va a caer como un piano. Y ahora es demasiado tarde para volver a hacerlo. Cuando se lanz\u00f3 el programa con el Fondo, dijimos &#8216;tengamos cuidado porque est\u00e1n siendo demasiado optimistas con la cantidad de d\u00f3lares que esta econom\u00eda puede generar&#8217;. Despu\u00e9s de un a\u00f1o, el balance del Banco Central estaba igual o peor que antes, ten\u00edas la misma cantidad de reservas netas. No hiciste nada para romper la indexaci\u00f3n, no hiciste nada para romper la demanda de dolarizaci\u00f3n. Dijiste &#8216;con el d\u00e9ficit fiscal alcanza para todo&#8217;. No alcanz\u00f3. Cuando vos abriste el cepo, la gente fue y compr\u00f3 d\u00f3lares. La indexaci\u00f3n de contratos sigue adentro de la econom\u00eda. Eso te pone un piso a la inflaci\u00f3n que es demasiado alto. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <strong>\u2013\u00bfQu\u00e9 va a pasar con la inflaci\u00f3n en 2026?<\/strong> <\/p>\n<p class=\"article-text\"> \u2013Rapetti: <strong>La evidencia emp\u00edrica internacional te muestra que es mucho m\u00e1s f\u00e1cil bajar de 20% de inflaci\u00f3n mensual al 2 o 3 que del 3 o 2 a casi cero<\/strong>. Lleva mucho tiempo. Hay un caso de libro de texto que es el de Israel, que baj\u00f3 de tres d\u00edgitos a 20 y pico, pero est\u00e1 alrededor de 15 a\u00f1os tratando de bajar de de ese 20% a est\u00e1ndares internacionales. Colombia y Chile arrancan la d\u00e9cada del 90 con inflaci\u00f3n en torno al 30% y bajar a est\u00e1ndares internacionales les toma unos cuantos a\u00f1os. Eso tiene que ver con las inflaciones moderadas, que es lo que estudi\u00f3 Morra, son m\u00e1s dif\u00edciles de bajar. Te lleva m\u00e1s tiempo: ocho, diez a\u00f1os. Hay un desaf\u00edo: es complejo explicarlo. Los ajustes de precios no se dan con tanta sincronicidad, un mes ajustan algunos, otro mes ajustan otros. Entonces la coordinaci\u00f3n para que todos bajen al mismo tiempo es m\u00e1s complicada que cuando todos los actores cambian precios el mismo mes. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> \u2013Navajas: Sin shocks vamos a romper este escal\u00f3n de 2% a mediados de a\u00f1o y, aunque no por mucho vamos a terminar con una inflaci\u00f3n anualizada hacia adelante m\u00e1s cercana al 15\/20%. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> \u2013Morra: En la etapa uno no acumulaste reservas, falt\u00f3 trabajar con los vencimientos financieros. O sea, dar alguna garant\u00eda de que los vencimientos en d\u00f3lares los ten\u00edas despejados. Ahora supuestamente deber\u00eda estar lanzando la etapa dos, donde trat\u00e1s de quebrar los comportamientos. En la convertibilidad, cambiaste el signo de la moneda, anunciaste el 1 a 1 (con el d\u00f3lar), prohibiste la indexaci\u00f3n y obviamente tambi\u00e9n hablaste con los sindicatos. Ese quiebre no est\u00e1. Y ten\u00e9s los problemas que vienen de la fase uno. El segundo problema que ten\u00e9s ahora est\u00e1s tratando de hacer lo que no hiciste en la fase uno. Y adem\u00e1s vos no le pod\u00e9s pedir dos veces a la gente que se ajuste. Porque una de las cosas que tienen estos programas es que en la etapa uno hac\u00e9s toda la parte donde el capital pol\u00edtico te da para realizar esas correcciones que son dolorosas, bajar el gasto. Pero en la etapa dos, la econom\u00eda, una vez que vos hiciste cuestiones para romper la inercia, la indexaci\u00f3n, la demanda de d\u00f3lares, ten\u00e9s despejado los vencimientos financieros, no entr\u00e1s en una din\u00e1mica de ajuste, sino en una de crecimiento, le mostr\u00e1s el resultado del programa a la poblaci\u00f3n. Entr\u00e1s en una especie de din\u00e1mica de ajuste continuo que tiene pocos resultados en t\u00e9rminos de actividad, que es un poco lo que est\u00e1s viendo ahora. Mi impresi\u00f3n es que eso no va a cambiar demasiado en el a\u00f1o. <\/p>\n<p class=\"article-text\"> <em>AR\/MG<\/em> <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>El presidente Javier Milei y su ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, lograron, no sin dolor, bajar la inflaci\u00f3n al nivel m\u00e1s bajo en ocho a\u00f1os en 2025, pero desde junio en adelante ha venido subiendo mes a mes. 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